株価は非常に多くの要素が影響して決まるものです。そのため、株価を予測し値上がりする企業を見定めることは至難の業でしょう。では、バフェット氏のように毎年成果を出し続けている人はどのように株式投資を行っているのでしょうか。本記事では、多摩大学大学院MBA客員教授・前田英志氏の著書『お金から自由になる人生の設計書』（ごきげんビジネス出版）より、未来を予測するためのデータの応用と値上がりする企業の見定め方について解説します。

いいポートフォリオの組み合わせ方とは

日々市場では、さまざまなことが起こっている。そして、そのなんらかの変化に反応して株価は変動する。以下は、図表1の業種ごとの高配当企業の株価が、前月と比較して上がったか（↑）、下がったか（↓）を時系列で示したものである。図表2がコロナ前の平常時、図表3がコロナ時である。

ここで私が着目しているポイントは、上がると下がるのパターンである。平常時のコナカとあおぞら銀行のように、同じようなパターンで上がる・下がるをくりかえしている企業の組み合わせがある。一方、コロナ時のタマホームと日本建物のように、上がる・下がるを異なるパターンでくりかえす企業の組み合わせもある。

このパターンを元に、企業群を4つのグループに分類したのが次の図表4である。各グループは、マーケットの変化に対して同じように反応する企業群である。リスクを軽減するためには、「関係」の項で述べたとおり、マーケットに対して異なる反応をする企業を組み合わせることが有効である。この場合、グループ1から4までを組み合わせることで、リスクを大きく下げられる。

具体例を見てみよう。各グループから最もリスクの高い企業を、それぞれ1社選別（該当企業は図表4内に★Risk Highestと表示）する。その合計4社でポートフォリオを組み、リスクがどうなるかを検証した。結果は以下である。

株価変動の特性が異なる企業を組み合わせることで、リスクが半分から3分の1以下になっていることがわかる。これはひとつのシンプルな例であるが、このようにうまく分類することで、自分自身でリスクヘッジの方法を考えていけるようになる。ぜひご自身で挑戦いただきたい。

ビジネスの未来を予測する方法

予測の原理・原則は、影響を与える因子を見つけ、それぞれがどの程度影響するのかを明確にすることである。ビジネスでも投資でも、予測の構造を見つけ出すことができると、心に平静が訪れる。

予測したいのは、ビジネスなら収益や売上、株式投資なら株価がその主たる対象となるだろう。どうやったらうまく予測できるのか、ビジネス、投資の順に見ていこう。

「先読み経営」を実現する方程式とは

ビジネスでの予測については、保険商品の設計、小売業における需要予測、マーケティング領域における消費者行動の予測、さらにはスポーツの領域でもセイバーメトリクス^※1など幅広い業界・領域において、その考え方が活用されている。

その予測の中で最も有名と思われるのは、BtoBビジネスにおける売上予測である。この領域はすでに確立されており、売上は見込み案件の金額から高い確度で予測できることがわかっている。

データに強い企業は予測の構造を用いて、先読み経営を実現している。具体的には、まず見込み案件の金額から期末の売上の予測をする。もし売上目標を下回っていることがわかった場合には、見込み案件を適切な量を積み増す活動をする。

さらに、案件の積み上げに限界があるとわかった場合には、売上はあきらめ、コスト削減に注力して、最終的に収益を確保するように、日々のビジネス活動を変更する。このようなかたちで、予測によりビジネスマネジメントの質を高めることができている。

それでは、具体的にどうやって予測をしているのか？　ここでは実務家に人気の重回帰分析を例にとり、その予測の手法を見ていきたい。本書では、すでに重回帰分析の結果を示している。それはOECD諸国の金融資産データを分析して算出した、金融資産の方程式である。

この式を見るとわかるが、まず結果がわかりやすい。そして説明もしやすい。ここで重要なポイントが2つある。

1つ目は、そもそも何を予測するかである。この式の場合、経済的自立で最も重要な指標である金融資産を予測している。まずは、ビジネスシーンに応じて解く価値がある大事なものを、解く対象として設定することが重要である。

2つ目は、どのデータを使うかである。世にはデータがいくらでもある。一方、本当にほしいデータはなかったりする。さらに、自分の仮説を検証するために都合のいいデータのみを使うのも、よろしくない。

ここでの基本原則は、恣意性を排除しながら、現状のベストを尽くすことである。具体的には、予測に関連しそうで手に入るデータは、網羅的にすべて使うことだ。その中で、まずは現状できうる最高の予測モデルをつくる。そして、新たなよいデータを入手できたら、それらを使ってモデルをアップデートしていく。そのくりかえしを、いかに早く行えるかが勝負となる。

重回帰分析には、ぜひ多くの方にトライいただきたい。具体的なやり方については、『EXCELビジネス統計分析[ビジテク]』（著：末吉正成,末吉美喜、出版社：翔泳社）と、『1億人のための統計解析エクセルを最強の武器にする』（著：西内啓、出版社：日経BP）の2冊が大変わかりやすく、かつ特別な統計ツールなしにEXCELだけでできるので、オススメである。

自分独自の視点で解くべきものを見つけ、それを時間をかけずに今手に入るデータで解いてみる。それがあなた独自の意見を磨くことになり、結果、労働収入の増加につながる。

株価の未来を予測する方法

株価の予測が正確にできたら、経済的自立への道はごく平坦なものになる。先に述べたとおり、予測の原理・原則は、影響を与える因子を見つけ、それぞれがどの程度影響するのかを明確にすることである。世の中にはデータが溢れており、株価に影響を与えるであろう因子のデータも手に入りやすくなっている。

それでは実際、株価の予測はできるのであろうか？　投資の天才である綾小路英虎と、英虎から投資を学んでいる如月凛（セラピスト）のやりとりを見てみよう。

そもそも株価の予測はできるのか？

如月 凛「ひでさん、株式投資、もう少しちゃんと教えてください。私本気で予言の書、実現したいんです」

綾小路 英虎「おー、そっちの話か。もちろんOKだよ。ただ、あくまでも、ひとつの考えとして受け取ってほしい。世の中にはいろいろな考えがあるから、できるだけ広く学んだほうがいい。ブリンストン大学名誉教授のバートンさんのように、徹底した調査に基づいた素晴らしい考えをもたれている人もいるし、バフェットさんみたいに、実際に毎年成果を出し続けている人もいる。日本でも藤野さんのような魅力的な投資家もいる。その中で、自分に合うやり方を選択していくのがいいと思う」

凛「そうですよね。私もマッサージについては、いろいろな考え方を学んで、その中から自分に合うやり方を見つけたから、言ってること、よくわかります。でも最初はやっぱり信頼してる人から教わりたい」

英虎「そう言われると、なんかがんばらないとと思っちゃうね」

凛「がんばってください」

英虎「まず大事なのは、過去の株式投資の歴史の中でわかったことを、正しく理解することだよ」

凛「なるほど。でも歴史から学ぶことが大切なの、わかります。マッサージも2500年以上の歴史に裏付けられてますから」

英虎「2500年ってすごいね。紀元前の前ってことだね」

凛「そうなんですよ。どれだけ文明が進化しても、人間の身体自体は変わらないってことだと理解してます」

英虎「なんか、おもしろいね。株なんかどうもいいと思ってきた」

凛「ひでさん、ちょっと戻ってください。今は株の話です」

英虎「そうか……2500年前の話は、また今度しよう。で、株についてわかったことだけど、ひとつは、株価は予測ができないということ」

凛「えっ、そうなんですか。なんか、みんなチャートとか見て予測してますよね」

英虎「何を自分は信じるかってことだと思う。もし過去のチャートを見て確実に儲かる方法がわかったら、みんなそれをやるよね。そうしたらどうなる？」

凛「株で儲けて、FIREする人が世に溢れる！」

英虎「でも、そうなってないよね。いつまでたっても、次から次に新しいチャート分析の技が出てくるというのは結局、確実な技がないことだと理解している」

凛「そうか。マッサージの場合は、いい技は確立されてます。あとは、それを正しくできる人をいかに増やすかということと、それをお客さまが正しく理解できるようにすることだと思ってます」

英虎「おー、マッサージの世界は進んでるね。でも、ちゃんと世の中に伝わってない感じがする。次々にいろいろな業態の店ができてるよね」

凛「そうなんですよ。私はそこがすごく歯がゆいんです。答えはわかっているし、その答えを私は提供できる。でも自分ひとりの力だと限界がある。どうしたらいいんですかね？」

英虎「マッサージも本格的に商業の世界に入ってきた、ということだと思うよ。何よりお客さまにとってわかりやすく、この世界を創り上げていくことだね」

凛「ここは、私が考えないといけないことと理解してます。ありがとうございます」

なかなか話が進まない……

統計による株価予想は可能!?

凛「ところで、株価が予測できないという話ですが……」

英虎「そうだ、そうだ。予測しようと思うと、予測の分析モデルをつくる必要がある」

凛「おー、なんか聞きたいことに近づいてきました」

英虎「このケースの場合は、株価を予測するんだけど、まずは何が株価に影響するのか、その要因を洗い出す必要がある」

凛「重回帰ですね」

英虎「重回帰、知ってんだ。いいね」

凛「私はこれが自分の人生に重要だと思ったことは、ちゃんと勉強します。大学まではつまらなかったので、あまり勉強しなかったですけど……自分の直感として統計をちゃんとやると、株はいけるんじゃないかと思ってます」

英虎「直感がすごい。サラリーマンにはない発想だね」

凛「で、ひでさんは株価予測モデルをつくれたんですか？」

英虎「ごめん、無理だった。なんか、いけそうな感じがしてたんだよね。世の中で起きていることと、その会社に起きていること、この辺はデータで全部とれるから、それを使えば株価の予測なんか簡単と思ってた」

凛「ひでさんの話を聞くと簡単そう。それを凛だけに、こっそり教えてほしいな」

英虎「いやー、そういうのがあったら、こっそり教えるんだけどね」

凛「教えるんだけど？」

英虎「教えられないってことがわかった」

凛「えー、そうなんですか？」

英虎「株価は、とにかくいろいろな要因に影響を受ける。で、何かこの要素だけ見れば株価の変化の多くを説明できる、というものがあればよかったんだけど、そんなものはなかった」

凛「でも世の中だと、この株は割安とか割高とかいってますよね。これって、何か答えがあるってことじゃないんですか？」

英虎「その答えをつくろうと思ったんだよ。世の中でいわれている割安とか割高の基準がよくわからないので、自分で計算してみようと思った」

凛「うん」

英虎「結果、これは無理だと思った。要因が多すぎて、全然精度が出ない。自分でやってみて思ったけど、世の中でいわれている基準も、ちょっと怪しいなって」

凛「私は何を信じたらいいんですか？」

英虎「まずは、株価は予測できないということだけを理解すればいい」

凛「わかりました」

残念ながら株価は予測できないというのが、今の世の共通認識である。では、どうするのか？　ふたりの会話の続きを見てみよう。

予測できない株式投資で成功する方法

凛「株価が予測できないのは理解しました。でも、予測できないものに取り組むのは怖いです」

（中略）

英虎「短期的に株価がどうなるっているかの予測は難しい。ただ、中長期的に見たときに、おそらくこうなるだろうと読めるというのがわかってきたことなんだ」

凛「へー、そうなんですか」

英虎「具体的には、株価は企業の収益との連動性が高いことがわかっていて、たとえば日経平均全体で見ると、ROEとかEPSとかの利益を代表する指標と株価の推移のかたちに類似性があることが、種々の資料で示されている。ROEやEPSについては、あとで調べといて」

凛「Returnon EquityとEarningsper Shareでしょ。それくらい知ってますよ。コモンセンスです」

英虎「トマス・ペインか。若いのに、言うこと古いね。で、この事実は重要で、であるなら、中長期的に利益を稼げる企業に投資すればよい、ということになるよね」

凛「そうなりますね。最初からそう言ってくださいよ」

英虎「物事には順序ってものがあるだろ。1つひとつ積み上げていくことが重要」

凛「そしたらひでさん、中長期的に利益を稼げる企業って、どうやって見つけたらいいんですか？」

英虎「それが問題なんだよ」

凛「あらっ。そこが問題なんですね」

英虎「だって、わかんないじゃん。企業がどうなるかなんて。よく、時価総額ランキングがこの10年で大きく変わりました！って、得意げに話している人がいるんだけど、まーそういうことなんだと思うね。稼げる企業は時代によって、どんどん変わっていくんだよ」

凛「この辺、大事そうですね」

英虎「今業界が絶好調でも、Amazonが入ってきただけで、5年後は赤い世界というのは、予測というよりは今や確実に起こる未来となってるよね」

凛「ビジネスの厳しさは私もわかります。コロナでマッサージ店、たくさん倒産しました。まさか、人と会っちゃいけないってことが起こるとは思わなかった。でも、逆にわかったことがあるんです」

英虎「うん、うん」

凛「やっぱり、マッサージは直接体に触れるのが大事だということ。リモートでできることも考えたけど、それは私がやりたいことではなかった」

英虎「いいね。これはメタバースの時代になっても、直接の人と人の触れ合いが必要な産業として残るね。中長期的に稼げんじゃない」

また話がズレてきた……果たして元に戻るのか。

中長期的に稼げる企業の探し方

凛「ありがとうございます。それは私が考えます。でも、中長期的に稼げる企業って、どうやって探したらいいですかね？」

英虎「それはアナロジーで考えるのがいいと思う。稼げる企業というのは、激しい競争に勝って生き残れる企業、これを生物にたとえるとなんだろう？」

凛「生物ですか、パッと浮かぶのは、ライオンですかね？」

英虎「たしかにライオンは百獣の王だよね。でもライオンは、いつも餌をとり続けないといけないから大変そう。あと、ジャングルとか外部環境の影響も、かなり受けそうだよね」

凛「よく考えずに言いました……そうですね、ずっと生き残れそうな生物でいうと、ひとつ思いついたのがあるけど、言いたくないです」

英虎「どんなことがあっても、こいつなら生き抜いていけるだろうっていう生物いるよね。ここはダーウィンの知恵を借りよう」

凛「あれですか？『強い者、賢い者が生き残るのではない。変化できる者が生き残るのだ』」

英虎「それ。実際はダーウィンの言葉ではなく、米国の経営学者レオン・メギンソンがダーウィンの考えを独自に解釈して論文中に記した言葉、というのが正しいんだけどね。ただ、それはどうでもよくて、大事なのはこの言葉自体」

凛「変化できる企業ですね」

英虎「そう。変化できる企業であれば、何があっても大丈夫」

凛「私この前、この本読んだんですよ」

英虎「『巨像も踊る^※2』？しぶいね。あれだね、99.999％の人が倒産すると思っていたIBMが蘇った話だね。なんでこんな本読んだの？」

凛「サロンのお客さまに薦められたんです。いろいろ薦められたんですけど、その中の1冊です」

英虎「えっ、お客さま？」

凛「ひでさん、どうかしました。声が不機嫌ですけど。そう、お客さまです」

英虎「そうか、わかった。ところで、IBMの人とは私も仕事の関係で深い付き合いがある」

凛「そうなんですね」

英虎「とくに、赤字になってつぶれそうなときを生き抜いてきた人と話をすると、とてもおもしろい。自分たちは何があっても絶対大丈夫って、みんな声をそろえて言うんだよね」

凛「いいですね」

英虎「実質的に1回死んだ経験をした人は強い、ということかと理解している」

凛「たしかに人もそうですね。そしたら、IBMの株を買うのがいいんでしょうか？」

英虎「IBMはひとつの例で、そこは自分でちゃんと見極めたほうがいい。過去つらいことがあって、それをどううまく乗り越えたか。それが今、企業文化として伝わっているか。その辺をちゃんと見ていくといいと思う。企業文化として伝わっているかどうかは、社長や上位マネジメントの発言を聞くとわかると思う」

凛「わかりました。自分でいろいろ見てみます！」

経済的自立に向けて、株式投資で資産収入を増やすためのヒントが見えてきたかと思う。変化対応力の強い企業を、実際に自分で探してみよう。

前田 英志

フィンファイ株式会社創業者 兼 代表取締役社長

多摩大学大学院MBA客員教授

※本記事は『お金から自由になる人生の設計書 年収にかかわらず経済的自立を実現する方法』（ごきげんビジネス出版）一部を抜粋し、THE GOLD ONLINE編集部が本文を一部改変しております。